时间: 2023-08-23 15:55:36 | 作者: 电解铜设备
3 月 13 日，二手消费电子科技类产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团发布 2022 财年第四季度和全年业绩报告。
财报显示，2022 年万物新生营收 98.69 亿（单位：人民币。下同），同比增长 26.85%，归属母公司股东的净利润 -24.68 亿，同比亏损有所扩大。多个方面数据显示，2021 年归母利润为 -8.165 亿。
好的一面是，四季度公司实现 non-GAAP 经营利润 3457 万元，创历史上最新的记录，全年营收达到 98 亿元也同样创新高。
对于这份业绩，长期资金市场似乎也不怎么满意。财报发布后，万物新生股价微涨到 3.2 美元，随后在 3 美元左右浮动。
以 Q4 为例，营业收入 29.8 亿，营业费用就要 25.4 亿，加上营销费用 5.9 亿、减值及拨备的 18 亿，净利润亏损似乎也就不难理解。
值得注意的是，在 PR 口径上，万物新生强调 Q4 季度 non-GAAP 经营利润 3457 万，但事实上，对比营收来看，3 千多万的盈利的规模并不大。这点盈利可能很难反映出公司经营层面的效率提升。反倒是减值及拨备带来的损益对利润影响更大，公司经营性盈利似乎是比较脆弱。
此外，客观因素影响下，2022 年市场需求减少，商业活动减少，不少上市企业都通过减少三费支出实现了 微盈利 。比如爱奇艺，也是通过缩减三费取得盈利，但短期的小规模盈利，并不一定代表长期经营能力有质变。
其次，从全年营收的变化来看，近两年的营收规模增速相对来说比较稳定，但毛利增长的水平却不及营收增长水平。
毛利率表现上，2020 年销售毛利率还有 11.97%，到 2021 年微增到 12.6%，2022 年毛利率又下滑到 11.65%，这说明，毛利率有起伏，而且对比成本投入，10% 左右的毛利率其实不怎么高。
这其实是一件挺反直觉的事情，因为二手物品的价格弹性大，所以按理说二手商品的毛利率应该是比较高的。
一般来说，传统的二手手机回收渠道的加价率最高能到 80%，最低一般也能到 60%，爱回收、转转这类平台为吸引用户，加价率可能会低一些。
根据广发证券的研究数据，爱回收的加价率中位数在 52%，转转的加价率中位数在 48%，均低于传统回收渠道。
传统回收生意的高毛利，其实是在于 赚两头 ，而在爱回收的商业逻辑中，卖家买家平台三方，在卖家端的基本策略是低加价获客，高加价赚钱。
行业早期这样的逻辑没什么问题，因为价格上有比较优势，获客其实很容易。问题就在于，如今二手交易的普及，提升了卖家的心理预期，平台提升加价率其实是更难了。
比如说，我手里有台苹果 12mini，平台给的回收价格是 2000 元，在以前我可能就接受了，但现在我会去搜一搜其他平台个人卖家的价格，看到有人挂到 2400 元，那么我可能就不卖了。
这个时候，平台为了获客，非常有可能会给出更高的评估价，然后平台会以屏幕、摄像头、划痕等等理由压价。而卖家会因为一时接受不了价格差，有一种 上当受骗 的感觉。所以，在一些消费投诉反馈平台上，爱回收、转转的投诉量都挺高。
长期来看，这个生意的毛利率可能会一直走低，因需要不断地用价格吸引力来留住用户，也就从另一方面代表着长久来看，加价率可能会慢慢的低，公司的毛利率也自然会下滑。
数据表明，万物新生的经营成本从 2021 年同期的 25.73.32 亿元人民币（4.887 亿美元）增长了 31.0%，达到 33.706 亿元人民币。
对此，财报中解释： 商品成本从 2021 年同期的 18.005 亿元人民币增加到 23.705 亿元人民币（3.437 亿美元）增加了 31.7%。增长主要是由于产品销售的增长。
商品成本增加了 31%，而营收增长了 26%，对比之下，似乎也表明主营业务挣钱能力在变低。毛利率下降也就不难解释。
回过头来看之前爱回收改名万物新生，其实也代表财务上的内在诉求，要更高的毛利率，在业务上要追求多元化。
从增长的角度来看，长久来看二手经济的盘子虽然已经在增长，但也慢慢变得接近天花板。财报显示，2022 年公司商品交易数量从 2021 年全年的 3120 万件增加了 2.6%，达到 3200 万件。交易规模增长实际上并不大。
另外，财报显示销售和营销费用从 2021 年全年的 12.066 亿元人民币增加到 15.61 亿元人民币（2.227 亿美元），增长了 27.3%。
其中包括：确认了 2022 年第四季度非货币性资产的减值损失和递延成本；与公司业务增长相关的人事成本增加；与公司业务增长相关的促销费用增加，这被营销费用的减少部分抵消。
对于费用的增加，公司的应对策略是 紧衣缩食 。比如，行政费用同比 2021 年减少了 46.9%、再比如研发方面减少 13.9%。
从结果上来看，这样的经营策略起到了效果，毕竟四季度公司实现 non-GAAP 下的经营性盈利，但只有这样恐怕还不够。
交易规模增长有限，各类成本都有所增加，万物新生显然需要去讲一个全新的故事。
在资本市场上，爱回收融资的轮次已经不少，从 2011 年公开的 A 轮融资，到 2021 年的 IPO 上市，投资人已经给了足够多的机会。天眼查 APP 融资信息数据显示，算上赴美上市前的融资以及上市筹资，爱回收一共拿到了 4.8 亿美元。
融资驱动虽然是网络公司的 优良传统 ，但烧投资人的钱毕竟不是长久之计，到头来还是要寻找自我的造血能力。
爱回收、转转想要赚钱，就只能切入零售中，而零售，本身就是个不容易赚钱的苦差事，二手零售则更难。因此能看到，近几年的二手平台不是在转型，就是在转型的路上。
互联网江湖认为，二手电商追求多元化，实际上并不容易。因为相比京东、淘宝、天猫等品牌电商市场，二手市场是个 弱市场 。
一手电商属于 广告公司 ，始终处在一个需求的 强市场 。所以只要是产品能打，品牌广告打得响，就会带起销量。
对于天猫和京东来说，广告是其变现的主要商业模式，广告收入则主要来自于交易中的商家端，比如天猫直通车，就是为专职淘宝和天猫卖家量身定做的，按点击付费的效果营销工具，为卖家实现宝贝的精准推广。
二手电商属于 零售公司 ，所在的市场是一个需求的 弱市场 。这是二手电商问题难解的原因所在。
对于转转等二手平台来说，交易中的卖家大多为个人消费者，目的是处置闲置，而非从中盈利，几乎不可能为卖出闲置商品专门去花钱推广。比如消费者有个不用的键盘想要出手，二手市场行情报价大概几十元，如果还花钱推广的话最后甚至有可能亏本。
对于买家来说，买二手产品这件事其实不是一个刚需，只是一个退而求其次的选择，所以对价格更敏感。平台如果专注手机这一个品类，毛利水平可能很快就达到了天花板。而如果做其他商品，毛利率可能会比手机高，但市场规模和吸金能力却又差了一个档次。
因此，找到一个能带来足够价值成长的新业务方向，可能才是破局增长之道的关键。
循环经济的赛道是个大赛道，符合市场需求，也符合低碳环保的大方向，未来能够尝试的业务也还有很多。对万物新生而言，这在某种程度上预示着新的机会。
短期来看，公司经营风险并不多，截至 2022 年底，现金和现金等价物、限制性现金、短期投资和应收资金有 4.063 亿美元，现金流充裕。
财报中，万物新生对于未来的经营也表示出信心：公司预计，2023 年第一季度，预计总收入在 27.7 亿元至 28.7 亿元人民币之间。并且此前，万物新生董事会决议通过了延长股票回购计划。
回购股票至少代表了一种态度，接下来怎么来实现多元化增长，可能依旧是公司决策层需要深思的问题。
从行业来看，多年以来，二手平台所存在的问题似乎至今仍未得到完善解决，二手消费仍然没有形成消费者绝对信任的头部平台。无论是万物新生还是其他二手交易买卖平台，接下来要走的路还很长。
二手平台存在的价值是构建交易双方的信任桥梁，消除信息不对称等坏因，为二手消费、循环消费提供优质商业土壤，是第一步。
直白点说，这是为整个循环经济打基础。未来，如何构建整个循环经济生态，可能才是二手经济 万物新生 的内涵所在。
