浔兴股份：新项目翻开未来添加空间

　　从企业生长周期的视点看，浔兴股份正处于能够出资的黄金时期。在浔兴股份从当地品牌、走向国内闻名品牌到生长为世界闻名品牌的进程中，其开展的速度将很难经过直线型的猜测方法来判别，具有中心竞赛力的中小企业更具有指数化的添加特征。

　　公司2006年主营业务收入6.45亿元，同比添加29.86％；净利润4907万元，同比添加68.89％，毛利率23.79％，比2005年进步近3个百分点。2006年公司在原材料价格上涨和人民币增值的影响下，毛利率不降反升，净利润添加率远高于主营收入添加率，首要原因在于：1、产品结构调整，公司加大新产品开发力度，添加了毛利率较高的精细金属拉链的出产和出售比重，产品盈余才能有所进步。一起公司对客户结构进行优化和调整，将首要出产才能和服务才能向世界闻名厂商歪斜获得明显成效；2、出口产品占比下降，公司出口产品出售额占主营业务收入的份额由上年的31.66％下降到本年的25.65％，由此抵挡了部分人民币增值导致的本钱添加压力。

　　2007年咱们估计部分征集资金项目将连续发生收益，猜测公司本年主营业务收入近9亿元，再加上公司刚刚发布的自有资金项目保存预算，至2009年公司出售收入将超越15亿元，3年添加一倍左右。一起公司净利润也将因为规划效应在往后几年内加快添加，依据咱们的猜测2009年将达1.5亿元左右，年均增速46.7％.

　　据了解，近年浔兴股份在品牌闻名度扩展后，出售量敏捷添加，企业现有的出产规划和设备不能满意商场需求，首要体现在订单交期过长、影响产品供给和服务才能，限制公司的后续开展和公司规范、办理、技能优势的发挥，因而公司计划在东莞、天津引入先进设备，建造中、高级尼龙、金属拉链出产线。

　　广东区域纺织服装及箱包工业兴旺，是纺织服装及箱包工业集聚地，出产我国1/4的服装和1/3的箱包。依据不彻底计算，广东的拉链企业超越900家，其中和SBS存在竞赛的代表性企业包含：YKK、KEE、YBS等，它们遍及重视产品质量和快速交期服务。

　　浔兴股份在广东的首要下风是产品供给和服务才能较弱，因为在广东当地的品牌和质量影响力不行深化，导致客户对SBS的品牌缺少深度的认同，因而商场不能快速拓宽；优势是珠三角区域特点是牛仔服装产值大，精细金属拉链现在只要少量几个拉链厂商能够出产并翻开这一高附加值产品的商场，而浔兴股份便是其中之一。

　　因为香港是许多跨国公司的收购总部地点地和规划中心，广东是其重要出产地，因而广东从规划到出产都能够与世界快速接轨。针对珠三角区域的状况，东莞浔兴商场开辟的次序从中端客户开展到中高端客户，公司将推广施行品牌化、世界化的运营战略，以完成SBS成

　　据我国服装协会的计算，2006年1～11月全国规划以上服装企业重辽京津冀鲁在我国的服装工业中的产值的比重分别是：梭织服装15.45％，西装及西装套装24.15％，羽绒服15.03％。依据相关计算资料剖析环渤海区域拉链年需求量约40亿元，以年增15-20％的速度添加。

　　SBS在环渤海区域的首要竞赛对手是三力和伟星股份。三力价格要比SBS低，交期比SBS快；伟星股份首要在拉片的外形规划上要比SBS愈加时髦，可是从全体的比较看，SBS在环渤海的质量和品牌美誉度最高。

　　天津浔兴公司在详细的产品方面将强化传统产品的性价比优势，将使用公司研制的精细金属（方牙）技能充分发挥价格优势拓宽高端商场，改进公司的产品结构，进步产品盈余才能；一起避开温州拉链、三力等竞赛对手，使用性价比优势比赛中端商场，商场开辟次序从高端客户开展到中端客户，天津浔兴建成后将成为环渤海区域最大的中资拉链出产企业。

　　20世纪90年代以来，世界上纺织服装业大公司不断加大向开展我国家的出资力度，树立制作工厂，这种出资意向也必定迫使零配件企业将转向这些开展我国家。纺织服装职业制作与出产的全球化，必定要求配套产品的出产全球化，而当时全球纺织服装业制作中心在我国，因而，浔兴股份作为服务于纺织服装业的配套产品制作业首领，必定跟从大型纺织服装公司的开展脚步而自我调整，纺织服装企业脚印所到之处，公司都将随之相伴。一起随同我国国内经济高速开展，服装消费商场不断晋级，这也意味着拉链等隶属产品商场潜力巨大。

　　我国拉链自上世纪90年代以来，凭仗劳动力和原材料的低本钱优势以及民营企业灵敏的机制和对商场的快速反应，敏捷在浙江、广东、福建、上海、山东等地形成了出产、出售的集群基地。近年来，许多企业引入国外先进的出产设备，使全职业技能水平快速进步，产品质量在全体上有了根本性的改动，这使我国拉链产品以较低的制作本钱优势和较好的质量水平，成为中端以及低端商场的主导者。占据中低端商场并不阻碍我国拉链职业的生长，因为首要现在拉链中低端商场是干流商场，我国纺织服装产品处于全球工业链前端，大部分替国外品牌代工或出产中低档产品，服装配件产品刚好与之配套；其次在当今世界的纤维与缝制业界，对消费需求的多样化和产品的短周期性日益添加，从而对进步产品开发的功率和下降出产的本钱的要求也越来越高，这也恰恰是我国拉链的优势地点。

　　公司在2008年征集资金项目达产后，拉链产能将有较大添加，一起因为精细金属拉链产品有有一个较大的添加进程，产品结构将得到必定优化，在本钱改变不大的状况下，毛利率将有所上升。依据公司公告，自有资金天津浔兴和东莞浔兴项目建造期两年，因而咱们判别这部分产能彻底达产将至2010年，本表并未将这部分产能考虑在内。

　　依据咱们对浔兴股份的成绩猜测，并以2007年6月5日的收盘价22.08元作为基准，咱们能够得出公司股票2007年、2008年的动态市盈率分别为43倍和31倍。咱们结合公司在拉链职业龙头位置、职业空间巨大和优秀生长性带来的估值溢价，中小企业板均匀市盈率水平，给予2008年0.7元/股50倍市盈率，得出公司股票合理价格在35元。