1本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全方面了解本公司的经营成果、财务情况及未来发展规划，投资者应当到网站仔细阅读半年度报告全文。

  2本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

  2021年上半年，国内新冠疫情得到一定效果控制，但国外疫情形势仍较严峻，公司秉承“生命安全高于一切”理念，持续加大疫情防控力度，通过加强防护管控、防治结合等手段，力保各板块业务运营秩序。同时，积极关注国家推进的“春苗计划”，为中外员工海外接种疫苗提供支持和协助。在刚果（金）业务社区，公司积极协助当地政府推广疫苗接种，保护矿区员工及社区内居民的生命安全。

  为进一步挖掘自有矿山内生性增长潜力，将资源优势转化为产能优势，提升公司纯收入能力及核心竞争力，公司积极布局刚果（金）扩产增效重点项目（10K项目）及澳洲铜金矿扩产项目。各项目开工以来，在公司和各方的全力支持下，TFM现场、澳洲现场和承建单位在克服疫情影响的同时，与合作单位采取比较有效措施，不断细化优化实施工程的方案，努力筹措各方资源，确保项目建设顺顺利利地进行。截止报告日，10K项目已正式投产运营，澳洲扩产项目已完全达产。

  同时，今年上半年，公司组织境内外第三方机构就刚果（金）TFM铜钴矿混合矿项目和KFM铜钴矿项目的开发进行可行性研究和分析，为刚果（金）铜钴资源进一步开发奠定坚实的理论基础。

  2021年上半年，公司继续深入推动管理架构改造，顺利完成董、监事会换届选举，组建新一届高级管理团队，助推管理架构新升级。报告期内，公司在继续完善总部架构的同时，深入推动巴西业务板块管理架构调整，采用“中方管理主控、中巴方管理结合”新模式，取得阶段性成效。

  公司致力于建立有效、立体、多层次的薪酬激励体系，坚持“成果分享”理念，实现公司、员工和股东的利益一致性和长期化。2021年上半年，公司已推出第一期员工持股计划，覆盖核心高级管理小组成员。同时，公司已制定第二期股份回购方案，积极研究后续激发鼓励措施，以覆盖更多员工，切实实现公司及员工双赢发展。

  2021年上半年，矿业板块与贸易板块的协同效应进一步发挥，贸易板块持续发力，保持强劲经营业绩，埃珂森实现归母净利润约3.69亿元人民币。

  2021年上半年，公司继续多举措推行“降本增效”理念，探索建立降本分享体系，在各业务板块推广、移植TFM优秀降本分享模式。报告期内，公司矿业各业务板块生产经营成本实现同口径同比削减超过3.6亿元人民币，其中，刚果(金)铜钴板块实现生产运行现金成本削减约3,000万美元；巴西铌磷板块实现生产经营成本下降800万美元；中国区业务实现生产运行现金成本同比下降超8,000万元人民币。

  2020年12月，公司以5.5亿美金收购刚果（金）Kisanfu铜钴项目95%股权，为了加强与资源终端应用客户的合作共同促进行业长期健康可持续发展，2021年4月公司与宁德时代新能源科技股份有限公司间接控股公司宁波邦普时代新能源有限公司（以下简称“邦普时代”）签订《战略合作协议》，向邦普时代的全资子公司香港邦普时代新能源有限公司以总对价1.375亿美元转让Kisanfu铜钴矿23.75%的权益，同时会在产品购销和建立新能源金属资源开发全方位战略伙伴关系等方面展开合作。

  通过签署该合作协议，公司不仅成为全世界最大的动力电池生产商钴产品长期供应商，同时也加强公司与世界级电池原料采购客户的长期战略协同。公司与合作方强强联合，将助力KFM项目未来的开发建设为所有利益相关方以及新能源产业高质量发展做出贡献。目前，该股权转让工作正在稳步推进中。

  本公司主要向国际市场销售阴极铜及铜精矿。2021年一季度全球尤其是海外经济伴随着疫苗大范围接种，进一步从疫情中复苏，全球显性库存较低，而美元指数持续走弱，美元流动性充裕，加之铜精矿加工费的不断下探，共同导致铜价不断攀升，从年初的8,000美元/吨附近不断上行至10,000美元/吨以上，创下历史上最新的记录。然而攀升的价格抑制了制造业的生产活动，引起了国家有关部门的重视，并带来一系列调控手段，合理抑制了投机行为。美元指数由于通胀预期加大而触底反弹，铜精矿加工费也从五月开始明显回升，国内电解铜的消费旺季也受到了高价的抑制，在诸多因素推动下，铜价高位回调至9,500美元/吨附近。

  本公司主要向国际市场销售钴湿法冶炼中间品。2021年上半年，钴价震荡上行。全球钴供需基本面显著改善。一季度供应端物流发运问题仍在，中国市场钴原料及钴金属库存水平较低，助推钴金属及原料价格持续上涨。二季度随着物流发运情况的改善，市场对供应紧张的预期有所缓解，金属价格出现小幅回调，但原料紧缺仍影响氢氧化钴计价系数居高不下。预计下半年钴中间品需求受益于终端景气度将进一步上扬，钴金属需求则在全球合金消费复苏的大背景下逐步回升。

  本公司主要钼产品为钼铁，主要销售市场为中国国内市场。2021年上半年受全球货币超发、各国经济刺激政策不断推进及碳中和背景下的能源变革影响，以铜、铁矿石为代表的大宗金属价格屡创新高，同时助推了其他相关这类的产品的涨价预期。在此背景下，一季度我国GDP同比大增18.30%，国内钢铁行业更是受益匪浅，17家上市钢企（用钼）每股季度加权收益同比增长100.00%以上，刺激国内钼铁需求量同比增长25.17%。依据市场报价，钼铁价格震荡上行至16.0万元/吨左右的近十年价格高位。上半年钼精矿（47.5%Mo）价格范围在1,500-2,350元/吨度，均价1,760元/吨度，同比增长约14.43%；钼铁价格范围在人民币10.0-16.2万元/吨，均价为人民币11.87万元/吨，同比增长约12.19%。

  2021年上半年随着疫苗的逐步普及及经济刺激政策的持续推进，国际经济快速复苏，特别是美国和日韩几乎恢复至疫情前水平，加之国际产钼矿山生产事故和国际海运延迟，共同促使国际钼市场供不应求，国际氧化钼价格飙升至20美元/磅钼左右的近十年价格高位。2021年上半年MW（美国金属周刊）氧化钼平均价格为12.74美元/磅钼，同比增长40.77%，最低价格为9.85美元/磅钼，最高价格为20.65美元/磅钼。

  本公司主要钨产品为仲钨酸铵（APT）和钨精矿，销售市场为中国境内。2021年上半年在春节假期、两会召开、环保监督及大宗金属价格飙升的背景下，钨市场整体呈现震荡上行的市场走势。年初至3月上旬钨精矿和APT产量均有下滑，加之大宗金属价格飙升带来的涨价预期及钨产品出口量明显好于预期，共同促使国内钨精矿和APT价格逐级上行。3月中下旬，国内APT价格涨至14.8万元/吨附近的前期高位后，贸易商率先小幅降价销售，使得市场多空氛围快速转变，APT成交价格也逐步回落至14万元/吨附近。4月国家环保组再次莅临江西、湖南，加之长协定价的提升，促使4月中上旬钨原料价格再次攀升至价格上行压力点附近。但因需求不佳，钨原料市场开启2个月左右的持稳运行历程。6月下旬大型钨企将原料售价上调500元/吨，打乱部分下游企业低价补充原料的计划，并促使其集中入场采购APT，推动APT市场成交量和价格均快速走高至15万元/吨左右。

  2021年上半年，黑钨精矿平均价为人民币1,452.38元/吨度，同比增长12.78%；APT平均价格为人民币14.19万/吨，同比增长10.34%。

  据英国金属导报（Metal Bulletin）多个方面数据显示，2021年上半年欧洲市场APT平均价格266.33美元/吨度，同比增长14.35%，全年最低235美元/吨度，最高286美元/吨度。

  本公司主要铌产品为铌铁，面向国际市场和中国市场销售。2021年上半年，随着国内疫情管控常态化及十四五规划的逐步实施，加之多项经济刺激计划下的新5G和新城镇化建设的快速推进，使得国内经济快速复苏并领跑全球，5月国内粗钢产量更是达到9,945万吨的月度历史上最新的记录，从而带动国内铌资源需求迅速增加。同期，受国际航运延迟等影响，巴西发往中国铌铁量明显下滑（一季度仅5,280吨，环比下降36%），国内供给能力也随之下滑，国内铌市场供需失衡格局开始发酵，并推动相关网站65%铌铁报价从19.5万元/吨逐步上调至20.2万元/吨。

  本公司主要磷产品为磷肥、磷酸和DCP(磷酸氢钙)，面向巴西国内市场销售。2021年上半年，全球磷酸盐市场经历了历史上最强劲的回暖之一，从前一年的低价格水平中复苏。受全球农作物需求和价格持续上涨的推动，国际主要磷酸盐基准价格持续上涨了80%以上。在巴西，2020年12月底CFR（成本+运费，下同） MAP为405-410美元/吨,2021年6月最后一周为753-758美元/吨，增长约85%。美国、印度和中国等主要消费国家也出现了类似的价格趋势。供需方面，全球生产领导者如OCP, Ma aden和PhosAgro进行工厂维护或物流发运受阻，全球磷酸盐供应紧张，产品稀缺，库存水平较低，再加上高需求，磷酸市场跟随化肥趋势，价格也有所上涨。

  铜：铜在2021年上半年出现了显著的价格波动，LME3月价格达到10,747美元/吨的高位，较2020年底上涨38%，主要系宏观经济情绪、汽车行业的绿色革命以及电气化对铜长期需求的预期导致。同时，美国对铜的需求非常强劲，而欧洲精炼铜消费者也签订了更多订单和远期合同。此外，再生铜的消费也会对阴极铜需求产生影响。

  2021年上半年铜精矿市场出现非常明显偏紧迹象，冶炼厂现货加工费在5月份达到了25/2.5的低位。随后市场走软，中国冶炼厂库存增加，部分企业同一时间进行检修，至6月底，加工费向 50/5 移动。

  铅锌精矿：锌精矿的现货加工费从2020年初约310美元每干吨，最终降至70-80美元每干吨，2021年上半年，虽然市场持续紧张，但锌精矿的加工费就没有变化，从60美元每干吨到 80 美元每干吨不等。2021年上半年铅精矿市场进一步收紧，现货加工费达到40-50美元每干吨。除了整体市场供需以外2020年新冠疫情导致严重的生产中断，部分矿山产量受一定的影响，销售合同大量结转至2021年，导致市场现货供应减少。

  铝：2021年上半年铝市场波动较大。铝价表现强劲，LME 3月价格从2020年12月末的1,980美元/吨上涨至2021年6月末的2,535美元/吨,区域溢价全面走高。大多数消费市场的需求一直强劲。此外，上海期货交易所和伦敦金属交易所市场之间的套利不时开放，刺激了上半年中国铝的进口。

  特种金属：钴和镍在2021年的开局均表现强劲，这主要得益于强劲的电动汽车电池需求和中国对不锈钢的需求。金属导报的标准级钴低幅价格从年初的15.30美元/磅上涨至3月初的峰值25.30美元/磅，而LME镍价已达19,000美元/吨。铌市场方面，2021年上半年，黑色金属行业出现大幅反弹,疫情后钢厂的重启和补货计划促进了需求的显著增长。巴西以外供应方面的物流限制不足以满足需求的增加，导致价格持续上涨20%。

  2021年下半年，电解铜和铜精矿的供应情况预计将有所改善，但是疫情的不确定性仍存，尤其是德尔塔毒株带来的铜矿供应端的扰动风险和央行刺激计划的延迟退出风险仍不可小视。国内被前期高价抑制的需求也或将逐步释放。总体而言，预期2021年下半年电解铜和铜精矿市场供需情况相较于上半年将略为宽松，但需警惕疫情带来的风险和不确定性。美元的相对弱势仍将支持铜价，中国刺激政策不搞“急转弯”，更有助于市场情绪和实体消费的保持。碳中和目标下的清洁能源相关消费仍将支持铜的需求。

  2021年下半年预计钴价保持高位。供应端，刚果(金)/非洲及东南亚新增及扩产项目稳定放量，但考虑到产业链整体低库存水平，供应压力尚不显著。需求端，欧洲新能源汽车市场渗透率不断的提高，部分国家下半年亦有抢装冲量需求。北美对发展清洁能源的重视亦不断加深，需求量开始上涨受益于政府补贴的增加及明星车型的推出。中国市场短期面临磷酸铁锂电池市场占有率扩张，助力电动化普及趋势，而随着搭载龙头电池厂高性能镍钴锰三元电池的车型不断上市，中高端市场有望进一步爆发。此外，消费电子受益于5G基站普及和新型消费电子市场的拓展，十四五期间我国储能市场需求前景亦十分可观，中长期钴价仍有上行空间。

  2021年下半年政府刺激经济恢复的决心，铁路、公路及基础设施建设投入将持续加大，尤其是上半年大批重点项目审批和建设进度加快，利好整体钢铁终端消费需求，预计中国粗钢产量仍将保持高位，带动全球钼需求持续增长。钼市场走势方面，下半年全球钼供给预期趋紧，钼需求有望维持在相对高位。再结合美联储提前加息预期对大宗金属价格趋势的影响、钼市场行情报价位于历史高点，叠加国内库存不断消耗的实情，预计2021年下半年国内钼市场将呈先高位震荡、后逐步回调的市场走势。

  2021年下半年，伴随环保监督持续趋严、大型矿企钨储量和品位逐步下滑和地方小型矿山准入门槛的逐级提高，矿山整体经营成本一路上行，钨矿开采成本刚性上升，这为钨市场的健康运行提供成本支撑。虽然下半年陕西地区部分钨矿山有投产计划，但国内钨精矿产量稳中趋降的整体趋势依然难以扭转，加之经济复苏的持续推进和钨终端需求的向好预期，这将逐步消耗2020年的盈余库存，为钨市场的健康运行提供供需支撑。从国内经济发展的新趋势看，在国家十四五规划的开局之年，在基建投资加码及“一带一路”向纵深发展的影响下，在国家大力推进高新技术产业和装备制造业升级的背景下，国内钨市场需求有望再攀新高，这为钨市场的健康运行提供了政策支撑。总的来看，下半年国内钨市场供给相对趋紧，需求量开始上涨相对乐观，预计钨市场有望高位震荡运行。

  2021年下半年，国际航运趋紧的现状依然没有显著改善，因此国内铌资源供给趋紧的形势仍将持续；国内铌需求终端特别是汽车、手机领域随着芯片供给的逐步恢复，预计对铌资源的需求将产生非常明显推动作用。7月初，为支持实体经济发展，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，更是拉开了国家从政策层面支持实体经济发展的序幕，利于包括铌资源在内的有色金属行业的健康发展。再结合国内铌资源供给高度集中的现状，预计2021年下半年国内铌产品价格有望高位持稳运行。

  2021年下半年，农产品价格预计继续处于高位，重要消费地区(尤其是印度、巴基斯坦和孟加拉国)的需求仍在持续不断的增加，全球磷酸盐供应紧张的局面预计将在未来几个月持续。随着第四季度的到来，MAP和DAP价格将随着季节性需求的减弱而走软。巴西MAP价格预计在第三季度达到高位，后逐步回落。为利用高价时机，全球主要磷酸盐生产商可能会增加产量，重启封存的设施，加快新项目的启动速度，在2021年底和2022年初，价格或将承压。

  铜：2021年下半年，阴极铜需求将有所改善，随着铜价回落，铜需求得到部分支撑，但在中国，阴极铜和再生铜之间的消费平衡对价格仍然非常敏感。对于精矿市场，一方面，将有大量额外的精矿生产进入市场，例如 Spence、Timok、Kamoa-Kakula、Grasberg 扩产和 Quellaveco等，另一方面，中国冶炼产能也将通过潜在的旧项目重启以及2022年的新增项目投产而扩大。总体而言，2021年下半年市场供应相对充足，但任旧存在因智利的劳工谈判等因素导致矿山生产中断或减产的风险。

  铅锌精矿：2021年下半年供应将更稳定，第三季度的现货加工费可能略高，但由于季节性停产检修的影响，第四季度现货加工费或将走弱。

  铝：2021年下半年市场将继续波动。市场基本面预计仍然强劲，但还需要权衡和处理许多国内外政策问题。

  特种金属：2021年下半年，随着电动汽车行业的增长以及全球对电气化、低碳和零排放的发展，将继续支持钴和镍的需求。对于铌市场，随着新冠疫情的复苏继续加快步伐，黑色金属行业将保持强劲势头。尤其是政府基础设施和建设法案将使该行业保持活力，而缺乏弹性的供应和错配的供应链料将对铌铁价格形成支撑。